Uncategorized

Libra Starts the End of Public Chains

In my previous article (So Many Public Chains, So Few Dapps), I pointed it out that too many public chains was one of the reasons that there were so few Dapps. App developers really do not want to develop their apps for so many blockchains. The over supply of blockchains is actually hindering the adoption of blockchain technology. The Libra blockchain provides an opportunity to solve this problem. Libra is composed of three parts, Libra stablecoin, Libra blockchain, and Libra Association. Currently, most attentions have been focused on Libra stablecoin. But, in my opinion, Libra stablecoin is just a Troy horse. The real threat hidden in Libra is Libra blockchain. According Libra whitepaper, Libra provides a simple financial market infrastructure. But Libra blockchain does not only...

Read More
Articles

Libra开始公链的结束

我在此前一篇关于公链(这么多的公链,这么少的应用)的分析文章中指出,现在数量众多的公链是导致区块链上应用过少的一个主要原因。开发者们都不希望一个应用在多个公链上重复开发。所以市场中现在普遍采用的公链依然是以太坊。现在数量众多的公链也是妨碍了区块链和加密数字资产的应用进一步发展的一个原因。Libra的推出为解决目前分离的公链的状态提供了一个很好的机会。Libra包括三个基本组成部分:Libra稳定币,Libra区块链和Libra协会。现在市场对Libra中最关注的部分是Libra稳定币。但是我却认为Libra稳定币不过是一个特洛伊木马,其中隐藏的真正威胁是Libra区块链。根据Libra的白皮书,Labra会提供一个简单的金融基础设施。但是这个底层的区块链绝对不会只限于支持货币这样一个最简单的金融产品。这个链上的智能合约可以用来定制更加复杂的金融产品如股票和应收账款。这条链支持的金融产品的流通交易也不仅限于银行业(商业银行,区块链时代的牺牲品),而且还包括证券行业(Libra对证券行业的侧击)。所以Libra区块链会从根本上改变目前银行业和证券行业的基础。这对目前金融市场的颠覆作用要远远大于一个稳定币。Facebook在推出Libra的项目管理方面,我认为它犯了一个非常大的错误(Libra项目研究分析报告)。在项目管理的渐进式和大爆炸式的两种项目管理方式中,Libra实际上是采用了大爆炸式的项目管理方式。这种项目管理方式的最大问题就是风险过大,因而导致项目失败的几率非常高。从6月18日Libra的消息公布以来,其遇到的各种监管和挑战已经表明Libra已经开始经历一个充满了风险的过程。渐进式的项目管理方式实际上更适合Libra这样的项目。另外,Facebook本身成长的过程也是这样的一个渐进过程。在Libra的项目管理计划中,如果采用渐进式的项...

Read More
Articles

Is Libra a Paper Tiger?

Of course, Libra is not a paper tiger. Otherwise it won’t cause the immediate concern of global financial regulatory bodies and central banks, as well as the hearings by United States congress. But, this project indeed has inherent risks which make it very vulnerable. There is a good chance that it may get seriously delayed or may be forced to shut down if it cannot deal with these risks appropriately. If, unfortunately, it is forced to stop, then its short period of existence is then really a paper tiger.Soon after the Libra project news was released on June 18th, I wrote an analysis report (A Business Analysis of the Libra Project) analyzing many aspects of this project. I pointed it out that one of the risks of this project is its scope. Since this project is trying to achieve ...

Read More
Articles

Libra是一个纸老虎吗?

Libra当然不是一只纸老虎。否则的话,它也不会引起全球金融监管的高度重视,美国国会也不会很快就此召开听证会,调查Libra项目的真实企图和以及它会带来的影响。但是,这个项目本身确实存在着巨大的风险,所以很有可能在其高调推出之后,如果不能对其所一定会面对的各种风险应对合适,就很有可能半路夭折, 其昙花一现的存在因此就更像一只纸老虎。在Libra消息于6月18日发布之后不久,我在对其分析的一篇研究分析(Libra项目研究分析报告)中就提出,这个项目的一个巨大风险就是项目管理风险。它试图在非常短的时间内完成一个涉及多个方面的范围巨大的项目,因此这个项目一定会遇到非常大的风险,这个项目因此存在着非常大的失败的可能性。本文对Libra的各种风险因素进行进一步的探讨。一、Facebook并不具备开展此业务的社会支持Facebook此前因为数据隐私的问题,遭受到社会的一致谴责。它为此不得不支付50亿美元的罚金。Facebook在美国社会中并不具备一个良好的社会形象,并不是被认为一个社交网络的负责任的经营者。实际上在美国社会中,有非常强的反Facebook的势力。在区块链和加密数字资产的爱好者当中,Facebook绝对也不是以一个正面形象出现的。它在此前的很长的一段时间内,禁止在Facebook的网络中发布关于加密数字货币的广告。这样的行为是同它总体的监管审查的行为是一致的。但这样的行为是同加密数字资产爱好者们的追求是格格不入的。所以加密数字资产爱好者的社群对Facebook是持有非常强烈的批评态度。在这个方面,Jack Dorsey的Twitter与之形成鲜明的对比。实际上Twitter是加密数字资产爱好者们的社交网络。现在Facebook牵头推进这样一个数字稳定币项目,自然不会得到加密数字资产爱好者们的支持。在传统金融机构方面,Fac...

Read More
Articles

How to Mint Stablecoins Based on Bitcoin?

The Libra project raised market’s attention to stablecoin to an unprecedented level. It not only forces global financial regulatory bodies and central banks to take necessary measures, but also stimulates market’s enthusiasm in developing more stablecoins. Since Libra’s project scope is too large, it assumes a lot of risks. There is a big uncertainty in its future. But, Libra’s design and its experience can certainly be learned by other stablecoin projects. Better designed and more feasible stablecoins can be brought to the market.A couple days after the Libra news was released, I wrote a report analyzing this project (A Business Analysis of the Libra Project) . In the last part of this report, I proposed a new mechanism of developing a stablecoin that can be a competing product ...

Read More
Articles

如何基于比特币发行稳定币?

Libra项目的出现把稳定币的市场关注度提高了一个量级。这个项目不仅迫使全球金融监管机构和各国央行制定相应的应对措施,而且更加激发了市场中稳定币产品的热情。由于Libra项目的范围过大,存在着各方面的巨大的风险,它的前途因此存在着很大的不确定性。但Libra的设计和推广经历肯定会为市场中的同类的项目所借鉴。市场中一定会出现设计更合理和应用推广更可行的稳定币项目。在Libra的白皮书公布后的几天,我对此发表的一篇研究分析报告中(Libra项目研究分析报告)提出,一种非常可能的稳定币的产生方式是基于数字资产抵押,并采用分布式的方式产生的。我在此后发表的另外一篇文章(如何打造一个同Libra竞争的新型稳定币?)中更加详细地阐述这种稳定币的产生机制。但是目前基于实体资产和权益的数字资产规模还是非常小,所以这种稳定币产生机制的实际应用还比较遥远。此外,一种稳定币是否真正能在市场中得到推广应用取决于很多因素,合理的产生机制只是其中一种。一些其它更重要的因素包括稳定币的定位和应用场景等等。由于区块链技术和加密数字资产的发展,发行数字稳定币的技术成本非常低,现在已经出现各种各样的稳定币。未来一定会出现更多类型的稳定币。稳定币产品的产品设计和市场定位因此会同稳定币的技术产生机制和金融属性同样重要。在这个方面,稳定币同其它的产品推广机制是一样的(这么多的公链,这样少的应用)。在目前的阶段,一种非常可行的铸币方式是基于比特币发行稳定币。如果这种铸币机制设计合理和定位正确,以这种方式发行的稳定币在目前会得到恰当的应用。一、目前的货币的价值基础和流通体系在人类生活的大部分历史时期,黄金是作为货币通行使用的。黄金的基本特点是总存量有限、可进行非常细小的分割、寿命非常长和便于携带。这些特点使它成为一个价值载体,同时也是一个价值流通手段。在近代的经济生活中,出现了...

Read More
Articles

Libra,对证券行业的侧击

迄今为止对Libra项目的分析都是专注在它对银行业的影响。行业普遍没有预想到Libra同样会对证券行业有可能产生冲击。实际上Libra同样有可能成为未来证券行业的基础设施。一、目前的证券行业市场结构目前全球范围内的证券市场结构基本上是一致的。在一个证券监管辖区内有多个证券交易所。交易所提供证券交易的撮合服务。在证券交易订单撮合完成之后,交易所将订单传送到证券清算公司。清算公司会记录下交易数据,保证相应的证券和钱款记录和转移相应的账户当中。在同一个证券监管辖区之内,通常只有一个清算公司为辖区内的证券交易所提供清算结算服务。这样的公司在美国是DTCC,在中国式中证登。零售用户在券商开始证券交易账户。将交易资金从银行转到这些证券账户中。证券公司为零售用户开通连接交易所的交易通道。零售用户通过这些通道在交易所中进行交易。零售用户的最终交易记录的正确性是由清算公司来保证。一个券商用自己的账户将其所有的用户数据统一在清算公司进行清算。然后券商同用户分别进行清算。这就是所谓的二级清算安排。二、加密数字货币交易所的迅猛发展过去几年加密数字货币交易所的出现和发展让人们看到了数字资产在全球范围内进行交易的可能。这样的资产可以在一个加密数字货币交易所中,面向全球用户进行交易。交易用户在这些数字交易所中直接进行交易,不需要通过券商这个中介。由于交易资产和交易用户在全球范围内的这个特点,所以这些数字货币交易所出现了爆发性的增长。这就表明数字资产交易实际上是可以突破现有的证券市场的安排,实现更加高效的交易。三、加密数字货币交易所的根本性的缺陷尽管这些加密数字货币交易所发展迅速,但由于缺少监管,其本身的市场结构和运作不合理,所以内在的风险非常大。其中的一个风险就是交易与资产没有分离。交易所同时持有用户的资产,但却没有有效的机制确保交易所不挪用或盗...

Read More
Articles

Libra, the Pandora Box for Central Banks

The Libra project is going to provide a financial market infrastructure(FMI) and issue a stablecoin on this FMI. This new FMI and its stablecoin will run in parallel with existing FMI. In view of the global presence and influence of the Libra Association members, this project inevitably causes serious concerns from financial regulators worldwide. This project then pushes central banks to make policies with regard to Libra as well as other similar stablecoins and speed up their own currency digitalization process. This paper explores possible measures central banks may take.1,It all started with BitcoinThe birth of Bitcoin in early 2009 can be said to be the big bang origin of the digital asset world. Bitcoin not only directly creates a digital virtual asset, but also produces a...

Read More
Articles

Libra,各国央行的潘多拉魔盒

Libra会在全球范围内提供一个金融市场基础设施(FMI)并在其上发行并流通稳定币。这样的一个FMI和数字货币是独立于现有的金融市场之外的一个崭新的金融体系。鉴于Libra协会成员在全球范围内的影响力,这就迫使各国央行认真对待Libra带来的各种冲击并制定自己的应对策略。更为关键的是,Libra迫使各国央行更加协调彼此的货币政策来共同应对Libra以及此后一定会出现的其它的私营稳定币。一、 一切都起源于比特币比特币在2009年初的诞生可以说是数字资产世界的大爆炸起源。比特币不仅直接产生了一个数字虚拟资产,而且还产生了一种可供数字资产流通的更加有效的清算网络。比特币设计中的共识机制也对此后的发展产生了深远的影响。共识机制不仅在后期的区块链技术发展中继续下来,而且还影响了后期组织模式的发展。比特币在这三个方面对区块链技术在金融领域中的应用产生了深远的影响。以太坊是加密数字资产发展过程中下一个里程碑。它提供了一个可以让智能合约自动运行的区块链底层。智能合约不仅具备更复杂的属性,而且还能支持功能。这就为利用智能合约定制各种数字金融产品提供了基础。在区块链上进行的价值交换就不再只限于货币这样单一属性的金融产品,而是可以包括更加复杂的金融产品如股票和应收账款。在以太坊的时代,共识机制开始被应用于社会组织模式中。The DAO就是以太坊社区采用投票共识方式来决定以太坊技术发展方向的尝试。尽管The DAO的发展并不顺利,但这种基于共识的组织方式却激励了后期出现的组织。由于比特币设计初衷是一个货币,人们率先想到的应用就是以区块链和智能合约来作为货币的新的传输载体。比特币这个产品尽管有很多设计方面的亮点,但它的基本属性导致其价值大幅波动,因此并不适合作为现实世界中货币的一个替代品。在过去的几年中,开始出现各种项目来探索在区块链上开发更合适的数字货币。目前此方...

Read More
Articles

How to Build a Stablecoin To Compete with Libra?

In my Libra project analysis report (A Business Analysis of the Libra Project), I pointed out that there is still a very good opportunity to develop a new stablecoin that competes with Libra. The Libra project is definitely not the end of the stablecoin project, but a milestone in this process. More stablecoin projects will appear to provide more stablecoin products for the market. In terms of the mechanism for generating stablecoins, other stablecoin products can be substantially different from Libra. In terms of application scenarios of stablecoin, a more suitable application scenario can also be adopted. In view of the fact that stablecoin is still at a very early stage and all the risks of the Libra project, other stablecoin products still have a very high probability of success. ...

Read More