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Bakkt上线对比特币交易市场的六个影响

一、会同现有比特币交易所形成竞争作为一个可交易产品,比特币在美国证券市场中依然处于一个比较尴尬的地位。它现在普遍被认为是一个虚拟商品。所以对它提供实物交易的交易所被市场接受存在。这些交易所如Coinbase和Kraken。但这样的交易所并不是被监管机构正式承认的在联邦范围内的交易所。由于这样的地位,所以很多的机构投资者没法在这样的交易所进行比特币现货交易。由于比特币明确地不是证券,所以它也不能在纽交所和纳斯达克这样的交易所中进行交易。但与此同时,机构投资者又存在着强烈的交易比特币的需求。CFTC在对待比特币方面确实是一直非常开明和领先。在2017年, 它就给LedgerX颁发了加密数字资产的衍生品交易牌照和清算牌照。这立即促使CBOE和CME开始申请比特币期货的交易许可。在2017年底,LedgerX上线了基于比特币的一年期的期权产品。CBOE和CME也都分别上线了比特币期货交易产品。但比特币现货的交易一直没有在联邦范围内的合规的交易所中正式开展。机构投资者交易比特币现货的需求因此没有得到满足。Bakkt的一个目的就是为了解决这个问题。CFTC批准Bakkt提供的一天期的、并以比特币实物交割作为比特币期货。这个产品实际上就是一个带杠杆的比特币现货交易产品。由于同Bakkt合作的ICE期货交易所是联邦范围内合规的交易所,因此机构投资者就可以合规地在这个交易所中交易比特币现货。Bakkt隶属于是美国三大交易所集团之一ICE。衍生品的机构交易者,特别是大宗商品衍生品的机构交易者都会使用ICE旗下的各个交易所开展交易。由于Bakkt提供的这个以实物交割的、一日期的比特币期货产品的特点,它实际上像机构投资者提供提供了一个比特币现货交易的机会。这样的一个产品与CME提供的比特币期货交易产品不同。因此Bakkt同CME在比特币方面形成了差异化的竞争。在产...

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How to Mint Stablecoins Based on Bitcoin?

The Libra project raised market’s attention to stablecoin to an unprecedented level. It not only forces global financial regulatory bodies and central banks to take necessary measures, but also stimulates market’s enthusiasm in developing more stablecoins. Since Libra’s project scope is too large, it assumes a lot of risks. There is a big uncertainty in its future. But, Libra’s design and its experience can certainly be learned by other stablecoin projects. Better designed and more feasible stablecoins can be brought to the market.A couple days after the Libra news was released, I wrote a report analyzing this project (A Business Analysis of the Libra Project) . In the last part of this report, I proposed a new mechanism of developing a stablecoin that can be a competing product ...

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如何基于比特币发行稳定币?

Libra项目的出现把稳定币的市场关注度提高了一个量级。这个项目不仅迫使全球金融监管机构和各国央行制定相应的应对措施,而且更加激发了市场中稳定币产品的热情。由于Libra项目的范围过大,存在着各方面的巨大的风险,它的前途因此存在着很大的不确定性。但Libra的设计和推广经历肯定会为市场中的同类的项目所借鉴。市场中一定会出现设计更合理和应用推广更可行的稳定币项目。在Libra的白皮书公布后的几天,我对此发表的一篇研究分析报告中(Libra项目研究分析报告)提出,一种非常可能的稳定币的产生方式是基于数字资产抵押,并采用分布式的方式产生的。我在此后发表的另外一篇文章(如何打造一个同Libra竞争的新型稳定币?)中更加详细地阐述这种稳定币的产生机制。但是目前基于实体资产和权益的数字资产规模还是非常小,所以这种稳定币产生机制的实际应用还比较遥远。此外,一种稳定币是否真正能在市场中得到推广应用取决于很多因素,合理的产生机制只是其中一种。一些其它更重要的因素包括稳定币的定位和应用场景等等。由于区块链技术和加密数字资产的发展,发行数字稳定币的技术成本非常低,现在已经出现各种各样的稳定币。未来一定会出现更多类型的稳定币。稳定币产品的产品设计和市场定位因此会同稳定币的技术产生机制和金融属性同样重要。在这个方面,稳定币同其它的产品推广机制是一样的(这么多的公链,这样少的应用)。在目前的阶段,一种非常可行的铸币方式是基于比特币发行稳定币。如果这种铸币机制设计合理和定位正确,以这种方式发行的稳定币在目前会得到恰当的应用。一、目前的货币的价值基础和流通体系在人类生活的大部分历史时期,黄金是作为货币通行使用的。黄金的基本特点是总存量有限、可进行非常细小的分割、寿命非常长和便于携带。这些特点使它成为一个价值载体,同时也是一个价值流通手段。在近代的经济生活中,出现了...

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