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Bakkt 对星巴克的倒贴追求值得吗?

当初刚到美国留学时,认真考虑的一个专业是婚姻与家庭咨询。后来发现这个职业的收入很难保住自己的家庭,就改学专业了。但此方面的兴趣一直存在。当有朋友有此方面的问题,我也帮他们出出主意。但我发现,当人一旦深陷情感当中时,就很难用理性的来说服他或她选择正确的解决方案了。目前 Bakkt 对星巴克的追求,在我看来,就非常类似于这种情况。显然这个来自西雅图的海洋小美女 Starbucks 把这个来自亚特兰大的南方小伙儿 Bakkt 给迷得不行不行的。小伙子倒贴也要追求到她。那么,作为一个旁观者来看,这样的追求值得吗?根据最近的新闻报道,Bakkt 通过免费赠与星巴克股权的方式获得在星巴克的终端装安装其基于数字资产进行支付的系统;尽管星巴克并没有采用现金的方式投资 Bakkt,但其获得的股权却「不成比例的高」。如果真是这样的话,我认为 Bakkt 为此合作付出的代价太大,其未来获得收益的风险同样非常大。这是因为目前的这个合作的基础并不强,所以很难有百年好合的结果。在 Bakkt 刚开始宣布成立的消息是,星巴克是作为发起方之一的。我当时用英文写的一篇文章(What To Make Out of Bakkt?)既赞赏 Bakkt 的目标,同时也对星巴克的参与提出了疑问。在我看来,一个采用稳定数字货币支付的零售场景同一个加密数字资产的衍生品交易所之间的合作的密切性并不强。在经过一段时间的研究之后,我认为 Bakkt 应该采用发展数字稳定币的战略,这样才能有同像星巴克这样的零售商合作的基础(见我的文章 稳定币 Bakkt 战略中缺失的部分)。此后,当 Bakkt 宣布首轮融资消息时,星巴克并没有在首轮投资者当中。我认为这是星巴克同样看出来目前这种合作的不可行性,所以并没有参加投资成为 Bakkt 的股东(见我的文章 为什么 Bakkt 首轮投资方没有星巴克?...

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Facebook 应该做 ST 交易所,而不是稳定币

未来的加密数字资产世界中一定是一个数字金融的网络生态(见我的文章 统一的交易所和银行生态)。这个生态一定是以区块链底层支撑的,在其之上的公司是采用通证经济模型的组织方式进行合作竞争的。在未来这样的一个生态中,每个用户的身份是经过确认核实,在既能保证隐私又能保证身份真实的状态下存在的。现实世界中的各种资产类型通过 ST 的方式在这个生态中上市并流通。在这些资产的基础上会形成稳定币在这个生态中流通使用。用户的数字资产和稳定币都保存在这条链上自己的钱包中。由于在这个网络生态中有流动性非常强的交易所以 7×24 小时的方式提供数字资产交易服务,所以用户可以自由便捷地在自己的数字资产和稳定币之间直接进行转换。用户只需用一个钱包就可以在交易所进行交易,也可以在零售场点进行支付,也可以向链上的任何一个钱包地址进行转账。在这样的一个网络生态中,目前的银行与证券的界限就不那么明确,证券交易与零售支付会更加无缝地结合起来。这样的一个网络生态并不是遥不可及的事情,其雏形正在美国 STO 市场中出现。美国的 STO 市场正在提供这个网络生态的各个基础部分,包括现实资产的通证化并进行交易流通、以分布式的方式在所抵押的数字资产上发现稳定币、打通交易与支付的链接、在区块链上进行加密数字资产的托管和交易后清算等等。而且现在显然已经有公司明确地看到了这个前景,正在有步骤地朝这个方向努力。对于其它公司来说,看清楚这个前景,并结合着自身的优势,现在就准备在这个未来的生态中建立自己的独特价值就非常重要了。在加密数字资产发展的目前的这个阶段,所有的公司基本上都处在相同的起跑线上,不管是传统的金融公司,或互联网行业中成功的公司,或目前区块链和加密数字行业中的发展正旺的公司,甚至是还未出现的公司。对于这些竞争者来说,看清楚未来的发展前景并能够坚持正确的策略,就有很大的概率把握区块链带来的机会...

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最应该做稳定币的应该是杰克,不是马克

同时兼任推特和 Square 两个公司 CEO 的杰克 . 多萝西比马克 . 扎克伯格有资源和业务需求开始做稳定币业务。最近区块链行业关注的一个热点是 Facebook 计划开发自己的稳定币。在这个消息出现的不同阶段,我就分别写过文章(Facebook 的稳定币战略分析 和 非死不可的 Facebook 稳定币)对此进行评论。有意思的是,扎克伯格最近的一篇关于 Facebook 公司战略的博文并没有提到 Facebook 开发稳定币的事情。所以此方面的信息还有待于 Facebook 官方的正式宣布。实际上,我倒认为美国的另外一个人比马克 . 扎克伯格更该做稳定币。他就是同时兼任推特和 Square CEO 的杰克 . 多萝西。杰克 . 多萝西实际上对加密数字币的关注开始的比较早。在 2018 年 5 月的在美国纽约举行的 Consensus 大会上,他参加了一个 panel discussion。在这个讨论中,他认为互联网需要自己的原生货币。自那以后,在对他的各种采访中,他都一直认为互联网需要自己的原生货币。但我认为他的描述并不准确。互联网作为一个信息交换的网络,其技术底层实际上是不支持更加复杂的软件数据结构交换的。而在区块链的网络世界里,区块链的底层是支持更复杂的软件数据结构交换的。这个数据结构有可能是一个简单的字符串,也有可能是一个复杂的兼有数据结构和程序的类(英文 class)。在区块链的世界中,现实中的资产,包括货币和各种资产类型,都是用类来代表。再由于分布式记账和点对点交易的等特点,所以现在就有机会把现实中的货币和资产映射到区块链世界中。因此互联网世界中的原生货币是不可能的,但区块链世界中的原生货币是非常可能的,而且是肯定会发生的。杰克一直对比特币情有独钟。他认为比特币会是互联网世界的支付工具。甚至最近宣称他每周定投 ...

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如何用区块链为全球个人信贷行业带来范式改变

目前全球依然存在着大量的没有被金融机构服务到的个人和机构。这个群体通常被称为 unbanked 和 underbanked 的群体。对这个群体提供金融服务是各国政府普遍关注的一个问题。在现有的金融体制内也产生了不同的努力来解决这个群体的信贷问题,其中最著名的就是尤努斯银行。但是这些在现有的市场结构和体制内的尝试只是取得了有限的成果。这个群体没有得到金融服务,不能只是简单地将其归结为金融机构的嫌贫爱富。金融机构作为独立经营的实体,它首先要遵守市场规律,经营来保证自己的生存和发展,然后才能帮助其它的群体。在市场激烈竞争的状态下,如果一个金融机构过于专注于社会公益类型业务,忽视了正常盈利业务。这样的机构也没有长久的生命力,其提供的社会公益型业务也就无法持续。造成市场中这个 unbanked 和 underbanked 群体的一个原因是贷款申请人的信用信息的不透明,真实信息获得的成本高。这种不透明导致一些信用好的低收入群体无法获得与之相匹配的贷款。同样也会导致一些贷款人没有动力还款。甚至还有一些贷款人会恶意贷款欺诈,因为这些人可以利用市场信息的不透明,同时或在不同的时间段欺骗不同的金融机构。导致市场中这种不透明状况既有技术方面的原因,也有现有的商业经营模式方面的原因。在技术方面,每家金融机构都有自己的中心化的系统记录其客户信息和贷款信息记录信息。在经营模式方面,每家金融机构都独占这些客户的信息,不与其它的金融机构进行分享。因此,同一个贷款申请人的信息重复分布在各家不同的金融机构当中。任何一家金融机构都无法真实的了解这个客户的全部的金融状况。在一些征信较为发达的国家,有专门的征信机构实现了一些客户的金融信用信息的共享。这就非常有助于金融机构了解一个用户的信用信息,因而能决定是否对其贷款,贷多少款和多大的利率。但是在一些征信机构不够发达的国家,由于没有实现这种...

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Fnality,金融市场基础设施进化的一个里程碑

最近以瑞银牵头的多家金融机构联合发起成立公司 Fnality International。Fnality 从十四个发起银行中总共募集了五千万英镑。发起银行包括瑞银、欧洲巴克莱银行、瑞信集团、纳斯达克、德意志银行、荷兰国际集团、比利时联合银行、劳埃德银行集团、加拿大帝国商业银行和三菱日联金融集团等等。Fnality 是基于瑞银此前的 USC (Utility Settlement Coin)项目。USC 项目的目的是提供一个银行之间的货币清算网络。Fnality 会发行一个稳定币 USC 用于银行之间的货币支付清算。USC 会完全基于在参加的中央银行的所抵押的法币。初期支持的货币包括加拿大美元、美元、英镑、欧元和日元。根据相关的报道,USC 的应用似乎不止仅限于银行之间的货币清算。报道中提到通证化的资产和交易后清算。这似乎暗示着这个公司的清算业务将不只仅限于银行之间的货币清算,而且还会支持更复杂的金融产品的交易后清算。如果是这样的话,我认为这也非常正常。我在此前就提出,未来的金融业务生态一定是一个证券业务和银行业务集成统一的生态(见我的文章,统一的交易所和银行生态)。未来的金融生态一定是在同一个区块链底层的基础上,采用稳定币进行流通,可以方便地进行零售支付和数字资产交易的生态(见我的相关文章,稳定币 Bakkt 战略中缺失的部分,最应该做稳定币是杰克,而不是马克)。现有的银行系统之间的货币交付都是基于中心化的记账系统来完成的。由于这个技术底层的计算性能和成本的原因,最初的这种记账都是通过净额结算和隔夜批量处理的方式来完成的。这种方式的问题包括效率低、存在着交易对手方风险以及交易最终性的问题。这种中心化记账系统的进一步发展开始支持一些实时的全额转账结算,但用户需要为此支付非常高的成本。分布式记账技术和稳定币的出现提供了解决以上问题的一个非常好的技术手段...

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为什么 Circle 和 Coinbase 支持的 USDC 会发展成为真正的稳定币?

目前基于美元抵押发行的、并且是合规的数字稳定币产品包括 USDC、TUSD、GUSD 和 PAX。在这些产品中,我认为 USDC 最有可能发展壮大,不仅在目前的这个产品种类内,而且还有可能发展成为真正的数字稳定币。促使 USDC 能发展的主要原因包括其推动者的商业模式、应用场景、推动者的技术基础和组织形式以及推动者所拥有的必要的合规资质。本文从以上这些维度对 USDC 进行分析。首先澄清一下,我认为基于法币抵押的稳定币并不是真正的数字稳定币。它们只不过是法币的数字版。我在另外一篇文章(如何鉴定真伪稳定币项目)对此进行了阐述。但是,在各个主权国家颁布自己的数字法币之前,目前市场中的这些基于法币的稳定币还是有非常强的市场需求,因此会得到普遍的采用。USDT 在加密数字货币交易行业中的普遍采用就是一个很好的说明。另外,我认为基于目前的市场的发展情况,直接采用数字资产抵押的方式铸造稳定币的业务模式还为时尚早。在数字资产的积累、市场定价机制的形成、分布式的产生机制的形成、特别是组织形式的确定等方面都需要时间的积累和发展。目前市场中的基于法币抵押发行的稳定币可以是一个非常好的过渡。将来这种稳定币的一部分会过渡到基于主权发行的法币数字稳定币,另一部分则会过渡到真正的基于分布式方式产生的数字稳定币(见我的文章 从货币理论预测稳定币的发展方向)。在本文中,为了简单,像 USDC 这类的基于法币抵押的稳定币依然称之为稳定币。其次,我认为目前市场中的各类稳定币的市场份额数量和它们之间差距是没有意义的。相对于货币流通的市场数量,现有的几种稳定币的市场数量微不足道。它们之间的差距更是没有意义。在分析它们各自的胜出几率时,更应该分析它们各自发行方的战略定位和经营模式。这些因素更能决定这些稳定币的持久生命力。下图显示了目前市场中的稳定币的各自数量。从图中我们可以看出,尽管 U...

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Facebook 的稳定币战略分析

根据彭博社最近的 一篇报道,Facebook 正在开发自己的稳定币产品。这个稳定币会首先在它的通信工具 WhatsApp 上使用,专注的业务是印度的跨境汇款业务。这个稳定币会锚定美元,是基于资产或通常的法币抵押发行。目前这个项目正处在战略规划阶段。稳定币将来是一个很大的业务市场,这已经是行业中的共识。现在很多公司都希望切入这个市场。Facebook 关注并计划进入这个领域,这也是一个非常自然的选择,毕竟 Facebook 拥有着别的公司不具备的优势。但 Facebook 需要明白自己在此方面的优势和劣势,对此业务有明确的定位以及切实可行的策略。错误的战略目标或错误的实施策略都会导致项目的失败。一、Facebook 参与稳定币业务的优势 Facebook 参与稳定币业务的最大优势显而易见,这就是它在全球拥有广大的用户数量。它的稳定币业务是从印度市场开始 , 专注于汇款汇业务。目前 WhatsApp 在印度有 2 亿的月活跃用户。在 2017 年,印度人从国外向印度国内的汇款就达到 700 亿美元。如果 Facebook 能实现应用稳定币向其国内汇款。那么每年的潜在业务量就是 700 亿美元。Facebook 的第二个优势是 WhatsApp 的用户通常是年轻和受过教育的。他们接受新鲜事物的能力强。愿意率先采用新的方式。所以在他们之间推广稳定币的汇款业务,就容易被接受。对于一个稳定币项目来说,稳定币的产生机制和总量控制非常重要,推出时间和应用拉动也同样非常重要。数字稳定币项目本身是一个产品,它也遵循同样的市场规律。市场对稳定币这个产品的需求时客观存在的,而且也是非常强烈。现在关键需要的解决的问题是在产品方面。而产品的迅速推广使用是决定这个产品是否能及时获取足够市场份额,最终为市场接受的关键条件。Facebook 在渠道推广方面具有不可...

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从中心化信息网络向分布式价值网络的迁移

我在此前关于 Facebook 做稳定币的文章中,认为 Facebook 应该充分发挥自己的作为渠道的优势,同其他的金融机构合作开展金融业务,而不是自己直接做金融业务(见我的文章,非死不可的 Facebook 稳定币)。在区块链的这个时代,Facebook 在此方面所做的选择其实是很多基于互联网的信息媒介需要做的选择。而且这种战略上的选择对一个公司的后来发展是至关重要的。我在此前的一篇文章中阐述了在区块链时代,在技术和商业方面进行顶层设计的重要性(见我的文章,区块链时代的顶层设计)。在这些方面的选择中,一个公司既要在传统的技术和商业战略的方面进行选择,同时又要考虑区块链和加密数字资产带来的变革,正确地做出符合这个时代发展的相关选择,然后才能长期稳定地做强做大。否则要么是为时代的发展直接淘汰(像很多纸质媒体公司一样),或者是短暂地把握了时代的机会,但因为没有跟上时代发展的变革,后来逐渐走向衰落(例如很多的门户网站)。我们所处的这个时代,已经经历了互联网带来的信息去中介化的过程,现在又在面临着区块链带来的价值去中介化的过程。在过去几年中,在区块链相关的发展中,只是区块链技术本身的基础开发和应用发展,互联网和区块链技术的结合发展还没有有意识地产生。也就是说,信息的去中介化和价值的去中介化并没有有机地结合起来。Facebook 的稳定币业务可以说是此方面的一个尝试。但这个尝试显然是不符合区块链时代的需求,也就是合作共赢的发展。Facebook 依然是以一家独自经营的模式来做它的稳定币业务。这样的方式,在区块链的这个时代,显然是不会走的很远的。过去的几年中,一个信息互联网同区块链世界相结合的一个较为接近的尝试是基于实用型通证进行融资的网络平台。这类平台中较为规范是 Bitcoin Suisse。这个平台不仅展示融资项目方的相关信息,同时又接受全球各地加密数字货币投资...

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这么多的公链,这么少的应用

现在很多公司都在开发自己的公链。创业团队在开发公链,一些加密数字货币交易所也在开发公链。我曾经见过一个由三个年轻人组成的创业团队,不仅开发了自己的公链,而且还提出了一个新的共识算法。但目前的公链市场却出现了一个非常尴尬的局面,一方面是公链产品无穷多,但另外一方面却是公链落地的项目寥寥无几。显然在区块链产品落地应用方面,出现了明显的脱节。当然任何一个新技术的落地应用都需要一段时间。对于区块链技术这个从根本上改变现有的以中心化技术为基础的计算模式的新技术来说,其应用落地的时间就更长。但在目前的公链产品落地应用的过程中,还是有些方面可以改进,以此来加速公链技术应用落地的。在当前的社会中,其实不缺区块链应用的落地场景。市场中的很多问题实际上都能应用区块链能得到非常好的解决。区块链技术的最强项是采用完全信息真实透明的方式杜绝欺诈,是用技术的方式保证多方的合作顺利完成。如果从这个角度看,现实中太多的问题都可以用区块链来解决了。譬如个人借贷的违约方面。违约者的一个主要动机就是因为违约成本非常低。他可以欺诈了一个出借方之后,再去欺诈另外一个欺诈方。但是如果每个人的信贷记录都真实无误地记录在公链上,任何个人和机构都能查到这个借贷记录,那么借贷者进行欺诈动机就小多了。对于一直没有被现有的金融机构服务到的客户来说,如果其在金融机构之外的各种借贷记录都真实无误的记录在区块链上,那么他个人的信用历史就是真实可信的。金融机构就可以基于这个信用向其进行贷款,因为在这个过程中,征信的成本几乎为零,而征信成本过高正是金融机构不愿意进行贷款的一个原因。在公司的层面,同样存在着大量的可以应用区块链技术的地方,譬如贸易金融和银团的联合贷款。在证券领域,区块链技术除了在交易后清算之外,另外一个最直接的应用就是投行项目的融资过程。由于上市的收获巨大,所以在这个过程中,各个参与者在各个融资阶段...

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