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To Join Or Not To Join Libra

Most reviews on Libra has underestimated the power of its organization, the Libra Association. This association, in my opinion, is the best feature of this initiative. It is more important than the other components of this project, and more important than 2.7 billion Facebook users.The underlying technology    In terms of underlying technology, the Libra project is going to blockchain technology to support the circulation the Libra stablecoin. This technology infrastructure is in essence not that different from other blockchain implementations. Its consensus mechanism adopts Hotstuff which was released by VMWare a few months before. The only innovative part in this project is the Move language. But a new programming language appears every several years. Before t...

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Libra一定会邀请微信支付和支付宝加入协会

迄今为止所有对 Facebook 稳定币项目的分析,都低估了「Libra 协会」在这个项目中的作用和价值。我认为这个协会是这个项目中的最大的亮点。这个项目在这个底层技术、货币生成机制和潜在用户基础方面的亮点都远远不如这个组织的组织机制。Libra 的组织机制和其成员对这个稳定币项目的推进作用要远远大于 Facebook 在全球的 27 亿用户。技术底层在技术方面,支持这个稳定币运行的区块链技术底层的基本机制其他区块链的机制没有质的区别。而且其共识机制采用了几个月之前 VMWare 发布的 Hotstuff。此方面的一个创新是引入了一个新的语言 Move。但新的编程语言在硅谷每几年就出现一个。此前是 Google 的 Go。很有可能几年之后出现一个新的语言叫 Fly。所以在这个项目的技术方面,我完全同意网传的马化腾的观点,也就是此方面的技术已经非常成熟。Libra 在技术方面并不比其它项目更具优势。货币机制Libra 稳定币的价格会对标一揽子法币。在这方面,它不同于现在大部分的对标单一法币的稳定币。对标一览子法币会增强稳定币的稳定性,减少受单一法币波动性的影响。这样的对标方式类似于 IMF 的 SDR。所以这种方式本身也不是很大的创新。在稳定币发行所依赖的抵押品方面,它所接受的是法币和短期国家债券。这个模式也是金融市场中普遍采用的抵押品管理机制。在稳定币政策方面。Libra 的白皮书明确说明它依赖于所对标法币的央行政策。在稳定币的发行量方面,发行数量完全由市场的需求来做决定。所以在货币生成机制方面,Libra 稳定币基本上也是常规的稳定币的生成机制。潜在用户在潜在用户方面,Facebook 的确有遍布全球的 27 亿的注册用户。这个方面的优势确实比较明显。但是,具体到加密数字资产领域,这个领域中的爱好者使用的社交网络是 Twi...

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下一个基于区块链的跨国界的金融联盟

最近 IBM 与恒星体系合作推出的 World Wire,是在区块链技术支持的基础上,连接各个国家的受监管的金融机构,帮助他们实现点对点之间的直接的跨境汇款。目前已经有 6 家国际银行签署了合作意向合同。鉴于目前市场中跨境汇款这个低效高成本的痛点,预计 World Wire 会签署更多的受监管的金融机构加入 , 它会成为各国的受监管的金融机构之间的第一个点对点的汇款转账网络。未来的数字资产世界一定是一个数字金融网络生态(见我的文章 统一的交易所和银行生态,数字金融网络生态的结构)。在这个网络生态中,现实社会中的各种资产和权益都会以 ST 的方式映射在这个网络生态中生成和流通。数字稳定币会是这个生态中的价值交换媒介。IBM 与恒星体系合作建立的 World Wire 可以说是通向这个数字金融网络生态的一个尝试。World Wire 的金融生态是一个相对单一的体系。在技术上,恒星体系只支持 token 在网络中的流通。而 token 只能代表金融产品中最简单的金融产品,也就是只有数字属性的货币。更加复杂的金融产品如股票和票据恒星体系就无法支持(见我的文章,稳定币的第三个技术标准)。在业务上,World Wire 支持不同货币之间的转换支付,但不提供其它金融产品的流通如贸易金融中的各种法律文档和金融票据。在商业模式上,网络中的各个金融机构是提供转账服务的节点,它们从提供的每笔服务中获取收益。在组织模式方面,各金融机构独立运行,没有组织规则约束他们一致行动。因此,我认为 World Wire 建立数字金融网络生态的一个尝试,它会成为全球跨境转账支付的一个主要力量。但是它不可能发展成为一个真正意义上的数字金融网络生态。在 IBM 的 World Wire 之后,会出现一个由各个国家的合规的券商组成的金融联盟。这个金融联盟会以区块链技术底层为支持,在...

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Square 们如何绕过法币清算?

相信第一次在银行进行跨境汇款的人都会发现换汇的成本很高。除了银行收的手续费之外还有一项 SWIFT 费用,而且这个费用还不低。SWIFT 是各国汇款之间的中间清算机构。需要进行跨境汇款的银行申请成为它的成员。SWIFT 负责各个银行之间的跨境汇款清算。如果一个银行不是这个组织的成员,但又需要提供跨境汇款业务,那就要通过 SWIFT 的成员进行这个业务。那它的跨境汇款的成本就更高,时间会更长。在我们通常的采用法币支付的流程中,也同样有一个银行之间的清算机构来完成我们在银行之间的支付。这样的一个清算机构保证银行之间的各种交易正确无误地完成。这样的一个机构通常是一个唯一的垄断性的机构。它因此有很强的对其服务进行定价的权利。当银行之间的竞争越来越激烈时,它们向客户提供的各种服务的效率会越来越高,成本会越来越低。此时,清算机构所收的费用在各种成本中就显得非常突出了。但由于这些机构通常是垄断性的,所以市场对它们左右的能力很小,只能接受它们的定价。当比特币和支持它的区块链技术出现之后,人们发现区块链技术支持点对点之间的交易,发现实际上有种方式可以不通过清算机构就完成账户之间的直接交易。区块链技术因此提供了一个颠覆现代社会中中心化计算模式的机会。目前社会中的中心化的清算机构,实际上是可以被分布式记账技术所取代的。如果这些中心化的机构被取代,人们之间的交易过程会更加自由,效率会更高和成本会更低。在这个思想的激励下,在 2016 年,分别出现了以区块链技术向银行业和证券行业提供清算方案的创业公司。在欧洲出现了 SETL ,在美国出现了针对证券行业交易后清算的 Digital Asset Holdings (DA)。两个公司都是高调出现。SETL 的发起人是以前欧洲 ChiX 的创始人 Peter Randall。DA 发起人是前 JP Morgan 高管 Blythe...

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Bakkt 对星巴克的倒贴追求值得吗?

当初刚到美国留学时,认真考虑的一个专业是婚姻与家庭咨询。后来发现这个职业的收入很难保住自己的家庭,就改学专业了。但此方面的兴趣一直存在。当有朋友有此方面的问题,我也帮他们出出主意。但我发现,当人一旦深陷情感当中时,就很难用理性的来说服他或她选择正确的解决方案了。目前 Bakkt 对星巴克的追求,在我看来,就非常类似于这种情况。显然这个来自西雅图的海洋小美女 Starbucks 把这个来自亚特兰大的南方小伙儿 Bakkt 给迷得不行不行的。小伙子倒贴也要追求到她。那么,作为一个旁观者来看,这样的追求值得吗?根据最近的新闻报道,Bakkt 通过免费赠与星巴克股权的方式获得在星巴克的终端装安装其基于数字资产进行支付的系统;尽管星巴克并没有采用现金的方式投资 Bakkt,但其获得的股权却「不成比例的高」。如果真是这样的话,我认为 Bakkt 为此合作付出的代价太大,其未来获得收益的风险同样非常大。这是因为目前的这个合作的基础并不强,所以很难有百年好合的结果。在 Bakkt 刚开始宣布成立的消息是,星巴克是作为发起方之一的。我当时用英文写的一篇文章(What To Make Out of Bakkt?)既赞赏 Bakkt 的目标,同时也对星巴克的参与提出了疑问。在我看来,一个采用稳定数字货币支付的零售场景同一个加密数字资产的衍生品交易所之间的合作的密切性并不强。在经过一段时间的研究之后,我认为 Bakkt 应该采用发展数字稳定币的战略,这样才能有同像星巴克这样的零售商合作的基础(见我的文章 稳定币 Bakkt 战略中缺失的部分)。此后,当 Bakkt 宣布首轮融资消息时,星巴克并没有在首轮投资者当中。我认为这是星巴克同样看出来目前这种合作的不可行性,所以并没有参加投资成为 Bakkt 的股东(见我的文章 为什么 Bakkt 首轮投资方没有星巴克?...

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Facebook 应该做 ST 交易所,而不是稳定币

未来的加密数字资产世界中一定是一个数字金融的网络生态(见我的文章 统一的交易所和银行生态)。这个生态一定是以区块链底层支撑的,在其之上的公司是采用通证经济模型的组织方式进行合作竞争的。在未来这样的一个生态中,每个用户的身份是经过确认核实,在既能保证隐私又能保证身份真实的状态下存在的。现实世界中的各种资产类型通过 ST 的方式在这个生态中上市并流通。在这些资产的基础上会形成稳定币在这个生态中流通使用。用户的数字资产和稳定币都保存在这条链上自己的钱包中。由于在这个网络生态中有流动性非常强的交易所以 7×24 小时的方式提供数字资产交易服务,所以用户可以自由便捷地在自己的数字资产和稳定币之间直接进行转换。用户只需用一个钱包就可以在交易所进行交易,也可以在零售场点进行支付,也可以向链上的任何一个钱包地址进行转账。在这样的一个网络生态中,目前的银行与证券的界限就不那么明确,证券交易与零售支付会更加无缝地结合起来。这样的一个网络生态并不是遥不可及的事情,其雏形正在美国 STO 市场中出现。美国的 STO 市场正在提供这个网络生态的各个基础部分,包括现实资产的通证化并进行交易流通、以分布式的方式在所抵押的数字资产上发现稳定币、打通交易与支付的链接、在区块链上进行加密数字资产的托管和交易后清算等等。而且现在显然已经有公司明确地看到了这个前景,正在有步骤地朝这个方向努力。对于其它公司来说,看清楚这个前景,并结合着自身的优势,现在就准备在这个未来的生态中建立自己的独特价值就非常重要了。在加密数字资产发展的目前的这个阶段,所有的公司基本上都处在相同的起跑线上,不管是传统的金融公司,或互联网行业中成功的公司,或目前区块链和加密数字行业中的发展正旺的公司,甚至是还未出现的公司。对于这些竞争者来说,看清楚未来的发展前景并能够坚持正确的策略,就有很大的概率把握区块链带来的机会...

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最应该做稳定币的应该是杰克,不是马克

同时兼任推特和 Square 两个公司 CEO 的杰克 . 多萝西比马克 . 扎克伯格有资源和业务需求开始做稳定币业务。最近区块链行业关注的一个热点是 Facebook 计划开发自己的稳定币。在这个消息出现的不同阶段,我就分别写过文章(Facebook 的稳定币战略分析 和 非死不可的 Facebook 稳定币)对此进行评论。有意思的是,扎克伯格最近的一篇关于 Facebook 公司战略的博文并没有提到 Facebook 开发稳定币的事情。所以此方面的信息还有待于 Facebook 官方的正式宣布。实际上,我倒认为美国的另外一个人比马克 . 扎克伯格更该做稳定币。他就是同时兼任推特和 Square CEO 的杰克 . 多萝西。杰克 . 多萝西实际上对加密数字币的关注开始的比较早。在 2018 年 5 月的在美国纽约举行的 Consensus 大会上,他参加了一个 panel discussion。在这个讨论中,他认为互联网需要自己的原生货币。自那以后,在对他的各种采访中,他都一直认为互联网需要自己的原生货币。但我认为他的描述并不准确。互联网作为一个信息交换的网络,其技术底层实际上是不支持更加复杂的软件数据结构交换的。而在区块链的网络世界里,区块链的底层是支持更复杂的软件数据结构交换的。这个数据结构有可能是一个简单的字符串,也有可能是一个复杂的兼有数据结构和程序的类(英文 class)。在区块链的世界中,现实中的资产,包括货币和各种资产类型,都是用类来代表。再由于分布式记账和点对点交易的等特点,所以现在就有机会把现实中的货币和资产映射到区块链世界中。因此互联网世界中的原生货币是不可能的,但区块链世界中的原生货币是非常可能的,而且是肯定会发生的。杰克一直对比特币情有独钟。他认为比特币会是互联网世界的支付工具。甚至最近宣称他每周定投 ...

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如何用区块链为全球个人信贷行业带来范式改变

目前全球依然存在着大量的没有被金融机构服务到的个人和机构。这个群体通常被称为 unbanked 和 underbanked 的群体。对这个群体提供金融服务是各国政府普遍关注的一个问题。在现有的金融体制内也产生了不同的努力来解决这个群体的信贷问题,其中最著名的就是尤努斯银行。但是这些在现有的市场结构和体制内的尝试只是取得了有限的成果。这个群体没有得到金融服务,不能只是简单地将其归结为金融机构的嫌贫爱富。金融机构作为独立经营的实体,它首先要遵守市场规律,经营来保证自己的生存和发展,然后才能帮助其它的群体。在市场激烈竞争的状态下,如果一个金融机构过于专注于社会公益类型业务,忽视了正常盈利业务。这样的机构也没有长久的生命力,其提供的社会公益型业务也就无法持续。造成市场中这个 unbanked 和 underbanked 群体的一个原因是贷款申请人的信用信息的不透明,真实信息获得的成本高。这种不透明导致一些信用好的低收入群体无法获得与之相匹配的贷款。同样也会导致一些贷款人没有动力还款。甚至还有一些贷款人会恶意贷款欺诈,因为这些人可以利用市场信息的不透明,同时或在不同的时间段欺骗不同的金融机构。导致市场中这种不透明状况既有技术方面的原因,也有现有的商业经营模式方面的原因。在技术方面,每家金融机构都有自己的中心化的系统记录其客户信息和贷款信息记录信息。在经营模式方面,每家金融机构都独占这些客户的信息,不与其它的金融机构进行分享。因此,同一个贷款申请人的信息重复分布在各家不同的金融机构当中。任何一家金融机构都无法真实的了解这个客户的全部的金融状况。在一些征信较为发达的国家,有专门的征信机构实现了一些客户的金融信用信息的共享。这就非常有助于金融机构了解一个用户的信用信息,因而能决定是否对其贷款,贷多少款和多大的利率。但是在一些征信机构不够发达的国家,由于没有实现这种...

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